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板道未琉

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在中国,区块链技术同样在全速奔跑。2010年,国内经营范围包含区块链的企业仅有379家,但截至今年10月底,国内区块链公司已达27513家。按照恒大集团首席经济学家任泽平的说法,这项新技术能够为实体经济和金融系统“赋能”:“‘诚实’与‘透明’的区块链,其优势可以概括为范围广、跨主体、提效率、降成本。”

另一方面,在14-16年货币宽松环境下,过惯了舒服日子的中小企业,在面对融资收紧、增发受限、股权质押门槛提升的金融紧缩的现状时,苦日子可能才刚刚开始。国家补贴、优惠政策、人才流动,等等资源都将偏向于有自主创新能力或是行业内具备显著优势的科技类和高端制造类企业,京东方就是典型的代表。在贸易战的档口,更是如此,经济转型、制造业崛起、加强进口替代能力,从美欧的技术封锁中走出一条光明大道,还是得靠踏实肯干的龙头企业带领,而不是几张漂亮的PPT。

2001-2003年降息周期:美元指数先升后降,黄金价格上行1998年亚洲金融危机后,美国短暂降息释放降低外部风险,黄金价格反而下跌。上世纪90年代,受互联网技术革命的大力推动,美国进入高增长、低通胀的“大稳健”时期,美联储也在1993-1995年持续加息,在此背景下,美元逐渐走强,而新兴市场则随之不断承压。1997年7月,亚洲金融危机爆发,其后不久,俄罗斯也出现债务违约并爆发金融危机。在此背景下,美国长期资本管理公司(LTCM)面临违约风险,考虑到其与其他大型金融机构的紧密联系,为防止风险蔓延,美联储介入将其接管。外部经济的不景气也使美国国内增长势头也出现放缓迹象,ISM制造业PMI从1997年下半年开始放缓,至1998年中陷入收缩区间。1998年9月-11月,美联储两次降低联邦基金期望利率,从5.5%降至4.75%。在这轮短暂的降息周期中,主要属于对冲性质,并未对美国经济和通胀趋势产生实质性影响。但由于美国降息以及美元走弱,新兴市场压力得以缓解,外部的风险压力得到释放,避险的情绪降温,从而使得黄金价格小幅下行。

黄金的定价机制以及影响因素货币属性:美元指数影响黄金价格的波动方向由于布雷顿森林体系下沿革的历史习惯问题,我们所说的黄金的价格就是指黄金的美元价格,而历史统计数据表明,黄金的价格跟美元关系非常密切,美元指数是反映美元与其他货币相对强弱的综合指标,1973年以来广义的美元指数与黄金价格存在很强的负相关性。在大部分时期,美元指数的变化趋势方向与黄金价格变化相反。由于美元本身也是当前全球流通性最强的基础货币之一,其与黄金一定程度上存在相互替代的关系,当美元价格上涨时,即使黄金自身价值不变,美元指数的坚挺一定程度上削弱了黄金的储藏价值和保值的地位,导致黄金价格的下跌。但值得注意的是,美元指数与黄金的波动的幅度却明显不同,黄金价格的波动幅度要远远大于美元指数,我们认为这也反映出黄金正在逐步脱离美元,而其他方面的因素或成为影响黄金定价的主导性力量。

“烧烤搭配啤酒,简直完美。”如此点评的是美国“吃货搭档”豪伊·索思沃思和雷格·马察。他们日前在美国出版新作《中国街头美食》,向英语世界读者介绍100种中国小吃。吃大排档比麦当劳有趣“中国人对烧烤真是‘爱得深沉’。”豪伊·索思沃思对《人生一串》赞不绝口。

最后,笔者也预测一下今后一段时期货币政策的主要看点:一要看对中小银行实行较低存款准备金率的政策框架怎么建立;二要看定向政策工具(包括价格和数量)如何使用;三要看央行还会推出什么样的新工具,以更好的打通和疏导货币政策传导机制;四要看货币政策如何与其他政策实现几家抬的作用。

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